摘要: “总量少、增长慢、开支大”是影响中国养老保险基金承受能力的关键要素，因而养老保险基金缺口和保值增值成了两大核心问题。本文首先构建养老保险基金供需模型，采用预测数据分低、中、高三种养老金替代率方案，纵向具体预测出未来15年养老金的供需缺口；然后在此基础上，采用Markowitz投资组合模型假设将养老保险基金投资于银行存款、股票和国债，并依据2001—2015年的具体数据测算出三种目标方案下的最优投资组合策略。结果发现，随着目标层次的提高，最优投资组合中股票市场的投资比例不断上升，这对中国养老保险基金入市稳健运行有一定的启示。